尽管好意思股已基本规复4月份因关税冲击变成的跌幅，好意思元的走势却远未薪金元气。2025年以来，ICE好意思元指数已着落约8.8%，跌至99以下，创下至少自上世纪80年代中期以来最疲弱的年度开局。分析指出，好意思元的这轮走软不仅源于商场涟漪，更响应出特朗普政府的生意策略正在改动寰宇投资者对好意思元在其钞票确立中的定位。

　　在阅历数年的强势高涨之后，好意思元正在遇到一轮显赫回调。法国巴黎钞票处置公司的外汇投资组合司理Peter Vassallo以为，“咱们可能正插足好意思元的一个更恒久下行阶段。诚然关税最坏情形的风险已下降，好意思国策略的不笃定性和对外生意的敌意依旧存在。”

　　State Street高档寰宇宏不雅策略师Marvin Loh也暗意：“好意思元确乎有进一步下行的空间。”总结历史，自2002年起好意思元曾阅历长达6年的贬值周期，彼时欧元强势崛起，如今访佛的阵势似乎正在重演。

　　刻下相沿好意思元反弹的但愿并未几，反而新的不笃定要素仍在蓄积。举例，特朗普政府在其支付法案中冷漠的第899要求，拟赋予白宫向异邦投资者征收“复仇税”的权柄，若这些投资者来自对好意思履行“对抗允税收策略”的国度。

　　渣打银行G10外汇辩论驾御Steven Englander指出，若是这一要求落地，“将扼制成本流入，对好意思元组成负面影响。”

　　尽管一些投资者因“特朗普很少实现其激进的关税胁迫”，鼓动所谓的“TACO往复”，“复仇税”要求无疑再次动摇了异邦成本合手有好意思元钞票的信心。

　　诚然2025年的好意思元疲软看似剧烈，有分析辅导，辩论到2024年大选后好意思元曾大幅高涨，当今的跌幅在恒久图表中并不夸张。

　　Vassallo以为好意思元当今仍高估，“这是咱们作念空好意思元的主要原理之一。”他强调，这一策略诚然越来越多量，但尚未达到“过于拥堵”的过程，仍有下行空间。

　　一个更深头绪的风险在于：投资者，尤其是机构投资者，正在重新想考如安在其寰宇钞票组合中处置好意思元敞口。由于4月好意思元、股票和债券皆跌，投资者意志到好意思元不再像昔日那样具有避险遵守，因此初始加大好意思元对冲力度，举例通过远期合约抛售好意思元。

　　State Street的数据标明，好意思国投资者尤其热衷于对其国外钞票进行好意思元对冲，而来自丹麦的保障公司和待业金基金等机构投资者也显赫提高了其好意思元对冲比例。

　　德意志银行策略师George Saravelos指出，自年头以来，丹麦机构投资者的好意思元对冲当作“昭着加快”，响应出商场对好意思元恒久走弱的平庸预期。

　　此外，好意思国宏大的财政赤字和特朗普政府试图削减生意赤字的致力，也促使更多投资者加多对好意思元的避险保护，进一步加大了好意思元濒临的压力。

　　商场花式多量看空好意思元，但并非毫无鬈曲。Vassallo暗意，若是好意思国钞票重新发达优异，“重返‘好意思国例外方针’的时期”，好意思元仍可能翻身。“好意思元的价值很猛过程上取决于国际成本流动。若是好意思股苍劲反弹，好意思国经济再次领跑寰宇，那将重新勾引寰宇投资者。”

　　但界限当今，ICE好意思元指数再次着落0.6%，报98.75，不仅在发达商场货币中发达疲软，连对新兴商场货币如墨西哥比索和巴西雷亚尔也出现合手续贬值。

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株连剪辑：郭建