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　　34亿押注北交所龙头股锦波生物，前首富为何钟怜爱组胶原卵白？

　　重组胶原卵白的火热还在不绝。

　　本年6月，北交所市值龙头锦波生物长远了一则令行业珍摄标交游。

　　这家专揽国内三张重组东谈主源化胶原卵白“械三”证的生物材料企业（即第三类医疗器械注册证，适用于医好意思打针、创面建造等高风险植入性家具），拟向钟睒睒旗下养生堂刊行不朝上717.57万股股份，募资金额高达20亿元。

　　若奏效实施，这将是北交所迄今为止最大金额的现款定增。

　　锦波生物创举东谈主杨霞还以约14亿元的价钱将575.33万股股份转让给钟睒睒胁制的杭州久视。交游完成后，钟睒睒将通过旗下两家公司共计捏有锦波生物10.58%的股份，捏股比例仅次于杨霞（其捏股比例降至50.73%）。

　　在公告讦布次日，锦波生物股价盘中最高高涨18.26%。

　　在玻尿酸赛谈增速放缓、传统医好意思巨头功绩分化确当下，重组胶原卵白被视为医好意思与生物医用材料的新风口，而锦波生物无疑站在风口正中。

　　钟睒睒以34亿重金押注，能让它飞得更高吗？

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　　毛利超90%的

　　“北交所明星”

　　锦波生物缔造于2008年，起步于山西太原，是国内最早罢了重组东谈主源化胶原卵白产业化的公司之一。

　　依托结构生物学、卵白质感性缱绻和高密度发酵纯化工艺，锦波生物在当年五年从“冻干纤维”到“胶原卵白溶液”，再到2025年新获批的“打针用重组Ⅲ型东谈主源化胶原卵白凝胶”，公司先后获得了三张第三类医疗器械注册证。

　　这在国内同类企业中尚属唯独：在不同剂型和诈欺场景王人具备注册证和产业化才调，障翳了医好意思填充、组织建造和创面敷料等多种需求。

　　这种技艺上风飘浮为了令东谈主珍摄标功绩线路。2024年，锦波生物罢了营收14.43亿元，同比增长84.92%；归母净利润7.32亿元，同比大涨144.27%；毛利率高达92%，其中医疗器械家具毛利率更达到95.03%。

　　锦波生物于2021年10月隆重登陆北交所后功绩保捏聚拢高增长，收货于优异功绩和增速预期，锦波生物股价快速攀升，成为北交所市值第一的明星公司。

　　适度2025年7月4日，公司股价报收381元/股，市值零乱438亿元，朝上珀莱雅、华熙生物等A股好意思妆巨头，仅次于港股的巨子生物。

　　计议到北交所其流畅市值和日均换手率远低于主板和港股同类公司，锦波生物的市值线路其实更具稀缺性。

　　然则，与巨子生物的吩咐不同，锦波生物于今仍所以To B为中枢，主要依赖院线、医疗机构渠谈，破钞级家具和品牌尚处于起步阶段。

　　支捏锦波生物增长的王牌家具，是“薇旖好意思”系列打针用胶原卵白填充剂。

　　薇旖好意思官方微信公众号

　　据财报长远，薇旖好意思2024年销量零乱200万支，收入朝上10亿元，占公司医疗器械业务收入的88%。适度2024年财报论述期末，该家具已障翳宇宙超4000家医疗机构。

　　薇旖好意思四肢第三类医疗器械，审批拿证经由复杂漫长，其打针用胶原卵白填充剂主要用于大夫操作的面部真皮层填充，决定了其必须通过专科医疗机构诈欺，市集主要由院线客户开动。

　　对比之下，公司收入组成中功能性护肤品收入1.42亿元，占比不及10%，原料至极他收入约4600万元，收入结构高度依赖院端家具。

　　2025年第一季度，锦波生物销售用度同比增长44.85%，原因一方面是扩大病院端地推团队，另一方面才是加大品牌建设和渠谈投放。

　　分解的院端属性，既是锦波生物功绩踏实的护城河，也让它濒临品牌影响力和C端拓展的短板。

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　　钟睒睒为何

　　落子锦波生物？

　　关于钟睒睒而言，这笔投资并非简易财务布局，而是他在大健康疆域中的要紧落子。

　　养生堂是控股农夫山泉与万泰生物的大型健康产业集团，产业体系横跨饮用水、食物、保健品、生物制药、医好意思化妆品。

　　2001年，养生堂收购万泰生物的母公司中原生物工程有限公司，成为其控股推动，之后在疫苗、会诊试剂等生物医药界限不休加码投资。

　　适度2024年，养生堂顺利或盘曲捏有万泰生物约60%的股份，后者是国内首个自主研发九价HPV疫苗的公司，曾经与默沙东相助推动HPV疫苗在中国市集的准入。

　　比年来，农夫山泉增速趋缓，万泰生物因疫苗价钱战净利骤降，钟睒睒紧迫需要新的增长弧线。

　　凭证弗若斯特沙利文瞻望，明天五年中国重组胶原卵白市集将从2025年的585.7亿元增长到2030年的2193.8亿元，年复合增长率接近45%。在“玻尿酸红利”见顶的布景下，重组胶原卵白被交付医好意思“第二增长弧线”的厚望。

　　巨子生物在2024年罢了营收55亿元，其中可复好意思罢了销售收入45.42亿元，同比增长62.9%，占总营收的82.0%。

　　可复好意思品牌的中枢家具恰是重组胶原卵白敷料，要道要素是其自主研发的重组Ⅲ型东谈主源化胶原卵白，是巨子生物从医好意思原料想破钞品延长的要紧支捏。

　　巨子生物的奏效旅途，评释了重组胶原卵白破钞化的远大后劲。

　　锦波生物这次召募的20亿元资金中，11.5亿元用于“东谈主源化胶原卵白FAST数据库与家具诱骗平台”，8.5亿元补充流动资金。这将助力公司在伤口照料、骨科植入材料、毛发健康和眼科药物等多界限延长诈欺。

　　凭证公司先容，东谈主源化胶原卵白FAST数据库能够整合多模态AI检会框架与高通量实验体系，责怪研发周期；家具诱骗平台则兴盛质粒、重组卵白从研发到中试全产业链技艺诱骗，确保研发效果能够快速飘浮为可范围化制造的家具。

　　这省略恰是钟睒睒看中的要道：锦波生物不仅领有重组胶原卵白的高壁垒研发才调，何况具备向更大破钞市集和海外市集延展的坐褥基础。

　　锦波生物在公告中直言：“公司急需通过计谋相助建设大范围工业化坐褥体系，竖立面向更大范围破钞者的实行、销售、渠谈科罚体系。”

　　而养生堂无意具备深厚的破钞品运营和全渠谈收罗才调，以及生物技艺家具的实行与坐褥才调。

　　养生堂不仅通过农夫山泉领有朝上200万个零卖末端，旗下还有朝上8000家化妆品专营店，并在美艳等高端好意思妆相聚店布局，适度2022年底已进驻200多家美艳门店，障翳北京、上海、深圳等53城。

　　万泰生物则作念出了国产疫苗买卖化的典型案例，其实行履行亦然破钞医疗逻辑。二价HPV疫苗2019年刚上市时年销售额仅约3亿元，到了2022年已零乱25亿元，三年时候累计接种量朝上1500万剂。

　　天然，养生堂也具备遒劲的财力支捏，适度2025年一季度，锦波生物的货币资金余额仅9.59亿元，比较高强度研发和渠谈插足，现款储备并不算充裕。

　　不错预念念，这次技艺开始与产业成本的会通明，锦波生物的发展将迎来新的阶段。

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　　重组胶原卵白：

　　红利岑岭前的强烈竞争

　　纵不雅扫数这个词行业，重组胶原卵白无疑处在爆发周期。

　　2024年，巨子生物、锦波生物和创健医疗这三家头部企业，营收永别为55.39亿、14.43亿和2.88亿，增速均在50%以上。

　　一张“械三证”成为高门槛护城河。据公开贵府，当今国内已批准的重组东谈主源化胶原卵白第三类医疗器械仅三张，一齐归锦波生物扫数。

　　然则，红利期的“抢证大战”已悄然打响。

　　2025年，巨子生物的同类家具已进入优先审批通谈，创健医疗、华熙生物、爱好意思客等多家企业也在列队申报，行业有望迎来批量获批岑岭。

　　这种新竞争花样，将倒逼头部企业加速品牌布局、拓展诈欺场景。以巨子生物为例，2024年“可复好意思”面膜在618时代GMV同比增速朝上60%，双11时代超80%。

　　除了巨头入局，供应链和成本更正也将深刻重塑赛谈。而合成生物学和AI开动的发酵工艺让部分企业的抒发量达到12-16g/L，顺利将成本责怪至1万元，业内无数预期明天两年还有接近十倍的降本空间。

　　这意味谨防组胶原卵白很可能从高价高毛利的“小众奢靡”，渐渐酿成更多中高端功效护肤品的标配。

　　对锦波生物来说，这既是契机，亦然压力：一朝价钱下探到破钞者不错大范围经受的区间，巨头的品牌和渠谈上风会被连忙放大。

　　天然技艺储备填塞强，但锦波生物在C端品牌的吩咐上恒久没能找到零乱口。

　　当年几年，旗下“重源”、“肌频”、“ProtYouth”多线并行，既莫得明晰的大单品，也莫得妥洽的品牌形象。加上重组胶原卵白原料自己成本极高，导致次抛原液家具订价动辄上千元，远超破钞者心绪价位，月销量历久耽搁在几百件的水平。

　　在这个经由中，公司又在和欧莱雅深度相助，既作念原料供应，也作念打针家具代工，反而松开了我方在功效护肤市集的各异化。

　　比较之下，巨子生物旗下的“可复好意思”面膜把重组胶原卵白从院线导入功效护肤市集，连忙竖立大单品心智。

　　玻尿酸起家的华熙生物在重组胶原卵白上起步晚、体量小，但依托遒劲的产业链、医好意思天赋和渠谈，明天追逐后劲远大，非论对巨子生物和锦波生物来说，王人是最顺利的敌手。

　　跟着生物材料的多元诈欺加速，以及审批提速和新玩家不休入局，重组胶原卵白竞争花样在明天两三年很可能被透澈重塑。

　　对钟睒睒而言，这场押注省略是一场“迟来的破钞医疗转型”，而关于锦波生物而言，34亿资金落地后它能弗成从一家以技艺见长的公司，进入到破钞医疗赛谈的头部阵营，仍有待时候考证。

　　在这个成本、技艺与需求交汇的风口上，莫得东谈主敢轻言顺利。

职守剪辑：常福强