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　　9月10日，国债期货创下近6个月新低，且永久债券价钱出现较为显著的回撤。其中，30年期主力合约报114.76元，跌幅1%；10年期主力合约报107.49元，跌幅0.27%，均创下3月24日以来新低。同期，10年期国债活跃券收益率也在时隔5个多月重回1.8%上方。

　　当日国度统计局公布的通胀数据成为国债阛阓进一措施整的艰苦诱因之一。数据显现，8月CPI（住户耗尽价钱指数）同比下降0.4%，环比合手平；PPI（工业品出厂价钱指数）同比下降2.9%，环比结束联络8个月下行态势，由上月环比下降0.2%转为合手平，引起阛阓高度温和。通胀数据走强，频频利空债市。

　　“低基数和反内卷策略共同守旧PPI同比降幅收窄。”财信商议院伍超明团队以为，受益于有关行业“反内卷”动作开启，煤炭开发和洗选业、玄色金属冶真金不怕火和压延加工业、玄色金属采取业价钱环比均由负转正，对PPI增速回升酿成主要守旧。

　　其实，6月底以来债市涟漪走弱，参预8月份之后更是显耀着落。与往日的债券阛阓调度不同的场地在于，这次债市调度的主要原因是股票阛阓合手续高涨带来的风险偏好擢升，以及“反内卷”策略带来通胀预期的升温。

　　债券阛阓多空成分交汇，涟漪加重，与2024年单边牛市显耀不同，也让债券投资者本年收益率显著不如预期。统计数据显现，铁心2025年9月9日，中证概述债指数（一齐债券）本年以来累计收益率仅为0.45%。这个收益率水平让债券基金司理尤其纯债基金司理压力颇大，短久期策略成为越来越多基金司理设立的主流。

　　中泰证券固收首席分析师吕品以为，债券仍是是“间隙财富”，提议以“间隙念念维”来对待。而股强债弱的本色，源于机构对股债进行再均衡设立的诉求，这一诉求决定了资金在两类财富上的偏好。

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包袱剪辑：石秀珍 SF183